前不久，字节逾越发布了旗舰级AI视频生成模子Seedance 2.0，凭借其将视频生成、音频生成与叙事戒指纳入并吞套调理框架，从而在音画一致性、长视频雄厚性与可控性方面酿成彰着的代际上风，激发了粗拙柔和，以至被视为AI界限时候蕴蓄的一次逢迎爆发、从单点用具迈向工业化深水区的符号性事件。
在此布景下，商场永久别传字节逾越是寒武纪（688256.SH）第一大客户，寒武纪是否也能值得更多期待？这可就不好说了，毕竟还看到有报谈提到，字节逾越芯片研发团队将启动范围化招聘，职位包括芯片架构、SOC联想等，嗅觉是走在了“去供应商化”的路上。
归正从寒武纪在1月底发布的事迹预报来看，只可剖析成休戚各半吧，营收同比增长 410.87%到496.02%看似很高，但若将全年度兑现营业收入60亿元到70亿元取个平均值，以65亿元策画，对应着Q4的营收不到19亿。进而，此前6个季度的单季度营收折柳为0.39亿元、1.21亿元、9.89亿元、11.11亿元、17.69亿元和17.27亿元，很彰着，最近三个季度齐没见环比增长了。
利润数据或者更值得担忧，瞻望全年归母净利为18.5亿元至21.5亿元，取中间值20亿元的话，对应Q4的净利润仅为4亿元，只比2025Q1高了小数点儿，比Q2和Q3齐差了一大截，进而对应着寒武纪的主营业务销售净利率，在Q4出现了幅度不小的下挫。
数据便是这么，会不会影响到二级商场股价、会影响到什么流程，可不是力场君能磋商的，反恰是在事迹预报发布第二天，股价还挺矜重，第三天则下降了9.18%。
关于寒武纪的畴昔事迹，更是难于预判，这小数，别说力场君这么的小趴菜了，一众券商也猜不透、看不准呀，这其中就包括国盛证券。
之是以单拎出洋盛证券来说事儿，不仅仅因为其小登与老登之争锋，让这家小券商的驰名度擢升了好几个量级，亦然因为在WIND系统中收录的、罢休节前针对寒武纪的研报中，最近的一份便是国盛证券在2月3日发布的、标题为《25年纪迹预报全年转盈，范围效应加快突显》的论说。
这份研报的中枢不雅点是“AI算力需求景气，公司算力芯一忽儿候最先，导入客户加快，OD体育业务大范围贸易化落地”等，研报终末给出2025年到2027年的事迹预期是，营业收入折柳为63.68亿元、130.91亿元、209.53亿元，归母净利润为20.62亿元、43.63亿元、70.18亿元，
但是这个数据，比拟半年之前国盛证券的预测，然而下调了很大一截。2025年8月底的时候，国盛证券曾发布过一份题为《寒武纪：期间的主角，利润率大超预期》的论说，瞻望本轮AI波澜捏续性大超预期，将显赫带动算力需求擢升，以至评价寒武纪访佛上一轮“互联网+”期间的东方金钱（300059.SZ），并针对2025年到2027年作念出事迹预期是，营收为85.22亿元、170.36亿元、255.50亿元，归母净利润为29.12亿元、59.55亿元、91.53亿元。
简单对比前后两份研报，针对2026和2027年的营收预测，折柳下调了四分之一到五分之一，针对净利润的预测，亦然下调了四分之一掌握。
虽然了，力场君也知谈，券商研报哪怕是“小登旗头”的国盛证券，给出的事迹预测也便是那么回事儿，望望博一乐也就行了，无谓较真儿。
但国盛证券在研报中，评价寒武纪访佛上一轮“互联网+”期间的东方金钱，这让力场君认为故事理大了。
{jz:field.toptypename/}细密以前的东方金钱股价，在2014年10月到2015年4月这半年期间里，大幅上升了8倍，若再往前推一年多期间，妥妥的20倍股。但在那一轮行情休止之后，东方金钱的股价则从13元掌握（前复权）下降到2017年6月最低时的不到4元，区间跌幅也差未几80%了。
至于当下的寒武纪，若以2022年10月低位时算起，到当今亦然妥妥的20倍股了；若从2024年8月这一轮行情算起，亦然8倍涨幅了，强壮之势，已然不输以前的东方金钱。
接下来，东方金钱照旧献技过的股价坍弛下降，会不会在寒武纪身上重演，这谁知谈呢？国盛证券研报中给出的这么一段类比，莫非将成为寒武纪畴昔的一个隐喻、一个魔咒，这齐是戏，本着看吵杂不嫌事儿大的心态，思思亦然挺刺激、挺带劲的！